可转债慢谈（五）：如何质押正回购？
微wx笑
2020-09-25【债券投资】
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可转债 债券
前面博文里曾讲过正回购循环套作企业债，因为企业债的年收益与正回购借钱成本之间存在明确的利差收益，企业债质押回购套作是一种较低风险的收益比较明确的理财方式。
前面博文里曾讲过正回购循环套作企业债，因为企业债的年收益与正回购借钱成本之间存在明确的利差收益，企业债质押回购套作是一种较低风险的收益比较明确的理财方式。
其实，可转债同样也可以质押正回购借钱。如果认为手里的可转债后市有很大上涨空间，不想卖出，但又需要资金时，可将可转债质押入库，再正回购借入资金。可转债质押正回购的方面很简单，跟企业债正回购是差不多的，下面将操作流程和注意事项整理出来。
第一步，质押入库。
在证券账户中，点击“卖出”，输入你要质押的可转债的质押代码，比如中行转债，就输入105806，然后填入要质押的数量，下单即可，如下图。
质押入库完成后，就会得到相应的标准券，中行转债的折算率是0.68，那么刚才质押入库的100手中行转债就得到了68张标准券，如下图所示。这个标准券和企业债质押入库标准是一样的。
当然，不是所有的可转债都可以质押正回购。目前流通的20多支转债中只有13支可以质押正回购，对应的质押代码如下：
可转债 质押代码
同仁转债110022 同仁转质105811
国投转债110013 国投转质105802
国电转债110018 国电转质105804
川投转债110016 川投转质105803
重工转债113003 重工转质105809
工行转债113002 工行转质105805
南山转债110020 南山转质105801
石化转债105807 石化转质105807
海运转债110012 海运转质105801
新钢转债110003 新钢转质105800
中行转债113001 中行转质105806
中海转债105803 中海转债105803
下面有一份2012年可转债折算率的表格，供参考：
第二步，正回购借钱（略，参考往期博文《“网上正回购”实操体会》 http://blog.sina.com.cn/s/blog_958aca8001013iop.html）
第三步，质押出库
这一步跟企业债出库一样的。在证券账户中，点击“买入”输入质押代码，下单即可。出库后，就可以在账户中看到对应品种和数量的可转债了，当时就可以卖出。
注意事项：
１.当天买入的可转债当天就可以质押入库
２.可转债质押入库后，就不可进行转股和回售申报
３.可转债到期日前10个工作日（T-10）起，停止提交进入回购质押入库操作。
正回购低倍套做企业债被认为是一种低风险的收益较确定的投资方式，于是有同学问“是否可以正回购套作可转债？”，操作上看当然是可以的，但因为可转债的票面利息一般只有0-2%，而正回购的成本年化在3%左右，所以套作可转债并没有确定的收益，从利息差上看反而还要付出一些利息成本的。“套作可转债”能否赚钱就取决于可转债的价格能否上涨，与“套作企业债”不是一回事。套作企业债，即使企业债价格下跌很多，只要不违约，持有到期，收益是固定的。套作可转债，如果可转债价格大涨，收益翻倍；可转债价格大跌，损失也将是翻倍的。
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